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豆粕 將進(jìn)入回調模式
2月22日報道：1月以來(lái)，CBOT大豆價(jià)格和國內豆粕期價(jià)延續振蕩偏強走勢，但變動(dòng)幅度不斷收窄。筆者認為，若美豆種植面積如期上調、巴西新豆上市壓力進(jìn)一步釋放以及阿根廷天氣轉好等多重因素集體發(fā)酵，國內豆粕期價(jià)將由此轉為振蕩偏弱走勢。中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧
巴西農戶(hù)惜售心理濃厚
在巴西出口鐵礦和原油價(jià)格的帶動(dòng)下，雷亞爾匯率自年初以來(lái)不斷走強，升值最高幅度接近20%。巴西大豆出口以美元計價(jià)，國內種植成本則以雷亞爾計價(jià)，因而雷亞爾升值將直接導致巴西豆農收益減少。以巴西大豆主產(chǎn)區馬托格羅索州為例，目前大豆價(jià)格為58.16雷亞爾/袋，較去年12月的80雷亞爾/袋降幅達27.3%。巴西農戶(hù)惜售心理濃厚，大豆預售步伐緩慢，仍低于往年同期水平，南美售糧周期延長(cháng)，新作供應壓力釋放暫緩。中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧
但不容忽視的是，巴西大豆迎來(lái)創(chuàng )紀錄的豐產(chǎn)，各大國際機構持續調高巴西大豆產(chǎn)量預估，高達1.05億—1.07億噸，未來(lái)或將挑戰美豆“霸主地位”，擠占美豆出口市場(chǎng)。筆者認為，雷亞爾一旦因巴西政局變動(dòng)和美元加息的拖累而走低，屆時(shí)，新作豐產(chǎn)的供應壓力將得到釋放。上周，雷亞爾一度小幅走低便激發(fā)部分豆農積極售糧，目前巴西大豆銷(xiāo)售進(jìn)度達56%，比上年同期仍落后3%，大豆收獲進(jìn)度完成24.8%。筆者預計，巴西新作大豆的供應壓力將在今年3月底4月初凸顯，未來(lái)將對CBOT大豆價(jià)格形成壓制。中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧
美豆出口動(dòng)力存變數
在本季南美大豆預售步伐緩慢的情況下，美豆仍保持較為強勁的出口勢頭，與巴西農戶(hù)惜售形成對比的是，美國農戶(hù)已提前預售出高達半數的新豆，來(lái)自中國的需求成為市場(chǎng)的主要支撐。短期內，美豆出口發(fā)力對CBOT大豆價(jià)格和國內豆粕期價(jià)帶來(lái)一定的提振作用。但巴西新作大豆收獲進(jìn)度及預售步伐一旦加快，將加劇美豆在出口市場(chǎng)的競爭壓力。同時(shí)，特朗普上臺亦使中美貿易關(guān)系變得撲朔迷離，美豆出口強勁的持續性有待觀(guān)察。筆者認為，長(cháng)期來(lái)看，其對CBOT大豆價(jià)格的支撐動(dòng)力仍存變數。
國內豆粕庫存回升
近期，國內豆粕市場(chǎng)進(jìn)入節后需求淡季，現貨市場(chǎng)報價(jià)相對偏弱于DCE豆粕期價(jià)，大部分油廠(chǎng)暫無(wú)明顯銷(xiāo)售壓力，現階段多以執行前期合同為主。國內港口豆粕庫存繼續回升。油廠(chǎng)現貨和盤(pán)面壓榨利潤均出現不同程度的下滑，國內基差報價(jià)呈現出相對偏弱格局。中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧
筆者統計了近5年DCE豆粕期價(jià)走勢情況發(fā)現，豆粕期價(jià)走勢呈現出較為明顯的季節性特征。以春節為分界點(diǎn)，春節期間，下游養殖戶(hù)集中出欄，出欄前一段時(shí)間為飼料消費旺季，而春節后兩個(gè)月則為傳統消費淡季。故在每年12月至次年2月間為豆粕價(jià)格的第一波上漲，此階段主要因春節期間的消費刺激所拉動(dòng)，節后則進(jìn)入疲軟期。3—4月間期價(jià)以回調為主，此階段主要關(guān)注南美天氣和美豆的出口情況，若此階段下探至低點(diǎn)，則將為下一階段的上行趨勢做準備。中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧
結合近期的DCE豆粕期價(jià)走勢來(lái)看，筆者認為，目前豆粕價(jià)格處于第一波上漲行情的末端，油廠(chǎng)現階段仍以執行春節前預售合同為主。但隨著(zhù)春節效應的逐步退卻，豆粕期價(jià)即將迎來(lái)回調期，下一階段的走勢將以振蕩偏弱為主。中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧
整體來(lái)看，巴西農戶(hù)惜售情緒助推美豆出口勢頭，但南美售糧周期延長(cháng)將引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于后期供應壓力的擔憂(yōu)，而中美貿易關(guān)系的撲朔迷離也給美豆出口帶來(lái)了不確定性，價(jià)格支撐動(dòng)力仍存變數。筆者認為，伴隨著(zhù)國內下游需求淡季的到來(lái)，國內豆粕期價(jià)或將迎來(lái)回調期，轉為振蕩偏弱走勢
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