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近期國內豆粕市場(chǎng)供需綜述
2017年第7周，大豆到港約160萬(wàn)噸，壓榨維持180萬(wàn)噸高位，油廠(chǎng)復機滿(mǎn)榨執行合同，大豆庫存開(kāi)始回落，豆粕庫存回升。豆粕成交自上周一輪補貨后回歸寡淡，提貨速度亦不及節前水平，油廠(chǎng)待執行合同略減。近日美豆和豆粕回調，下游情緒觀(guān)望為主，基差走跌。短期（月內）CBOT盤(pán)面在理論價(jià)格1020上方支撐較強；巴西收割壓力漸顯，但豆農惜售情緒未改，升貼水短期跌幅有限；國內節后短期有補貨支撐，但預計需求恢復不佳，以增庫為主，現貨有繼續下跌壓力?？紤]近月到港有延后跡象，豆粕現貨壓力預計不會(huì )太大，基差回落空間亦有限；油廠(chǎng)采購仍在繼續等待榨利好轉，目前豆粕價(jià)格3100基本為到港折算保本價(jià)格，在升貼水堅挺，CBOT盤(pán)面走強預期下，預計以國內現貨繼續走強為主。3月后保本價(jià)格或降至2900~3000。
油廠(chǎng)壓榨：上周（7周）油廠(chǎng)陸續恢復開(kāi)機，周度壓榨量由前周120萬(wàn)達增至180；周度到港量由前周120萬(wàn)噸增至160，致油廠(chǎng)大豆庫存回落。通常大豆庫存季節性表現亦自近期開(kāi)始回落至4月初，加之2月美西和巴西裝運略有延后，預計未來(lái)數周大豆到港壓力不大，高位開(kāi)機率將致大豆庫存繼續回落，3月中下旬大豆偏緊，3月底4月初到港壓力將逐漸顯現，季節性持續至夏末。
庫存與價(jià)格：油廠(chǎng)豆粕庫存回升。通常豆粕庫存季節性表現亦自近期開(kāi)始回升至3月底4月初，主要為需求暫難恢復，油廠(chǎng)滿(mǎn)榨執行合同所致，隨后終端補庫消化庫存，在繼續增庫至夏末秋初。按照當前庫存水平相對年度峰值的百分比，目前大豆+豆粕折合庫存狀態(tài)由松到緊依次為華東87%→華南62%→華北61%→東北60%→山東59%，總體壓力均較前周增加。雖然油廠(chǎng)豆粕開(kāi)始逐漸建庫，但目前庫存暫無(wú)明顯壓力，加之其已將現貨頭寸提前通過(guò)基差合同轉至貿易商，因此多數油廠(chǎng)無(wú)降價(jià)意愿，僅少量油廠(chǎng)出現報價(jià)調降。另近期個(gè)別油廠(chǎng)有豆油脹庫跡象，對近月豆粕現貨提供支撐。經(jīng)銷(xiāo)商近期也以觀(guān)望為主，隨點(diǎn)隨賣(mài)降低風(fēng)險，等待合適價(jià)位再增加頭寸，主要銷(xiāo)售前期結價(jià)合同。飼用終端同樣持看空觀(guān)點(diǎn)，執行合同及隨采隨用為主。目前3100~3200元/噸價(jià)格略高于套保折算保本價(jià)格3000~3100，因此短期現貨仍有下行預期，但壓力不大。
成交/出庫與基差：上周成交寡淡，解釋為節后首周的逢低補庫基本完成，終端看空或觀(guān)望情緒下保守采購策略。出貨速度亦不高，明顯低于節前水平，同樣應證節后需求恢復不佳。
油廠(chǎng)采購到港：3月采購已完成75%，預計目標800萬(wàn)噸，4月進(jìn)度過(guò)半，預計目標860萬(wàn)噸；考慮油廠(chǎng)近月榨利不佳，若裝運繼續延后，或致后期采購進(jìn)一步放慢，甚至有調減采購目標可能。主要看裝到港節奏。目前2/3/4月月度到港量預估為560、650、700萬(wàn)噸。到港節奏表現為，3月中旬前周均120~150萬(wàn)噸的大豆到港量或不及周榨160~170萬(wàn)噸，大豆降庫為主，個(gè)別油廠(chǎng)或有缺豆現象，3月底4月初開(kāi)始連續周均180萬(wàn)噸級以上到港壓力或將顯現。
目前油廠(chǎng)近月船期巴豆套保榨利-110元/噸，考慮基差銷(xiāo)售尚有微利，但各方均未見(jiàn)積極采購，表明油廠(chǎng)仍在等待榨利繼續回升。短期南美收割壓力漸顯，但雷亞爾堅挺致升貼水跌幅有限，考慮CBOT美豆下方支撐較強，榨利回歸以國內走強為主。
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