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需求不濟 豆粕牛市難在現
美國農業(yè)部季度庫存報告出爐之后，9.92億蒲式耳（約合2698.24萬(wàn)噸）的美國大豆庫存成為近十年來(lái)的同期最低水平，再度激發(fā)投資基金的買(mǎi)入熱情，CBOT大豆期貨5月合約強勁上漲，超越了前期高點(diǎn)。國內豆粕期貨與現貨市場(chǎng)跟隨上漲，連豆粕9月合約刷新年內最高紀錄，局部地區現貨價(jià)格跳漲至3700—3800元/噸左右。然而，高價(jià)豆粕的成交量明顯下降，下游需求不佳依然影響著(zhù)飼料企業(yè)的備貨意愿。
養殖虧損制約畜牧行業(yè)新增投資
傳統的畜牧補欄及飼料消費旺季漸行漸近。綜合各方對當前養殖戶(hù)的調研，我們發(fā)現，生豬去產(chǎn)能過(guò)程依然緩慢，大型養殖戶(hù)仍在堅持，能繁母豬的直接淘汰率不高，然而養殖戶(hù)的春季補欄積極性明顯受到抑制。國內凍豬肉收儲工作已進(jìn)行一周，但是豬糧比價(jià)還是處于下行通道之中。截至4月4日，全國22省市的生豬平均價(jià)格降至每公斤10.58元，平均豬糧比價(jià)為4.61，連續第五周低于5.0，為重度虧損的紅色預警區域。
“養豬不再賺錢(qián)”的輿論將抑制養殖行業(yè)的新增投資，進(jìn)而導致飼料需求的增速下降。統計局數據顯示，截至2月，全國畜牧業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計達到124.47億元，同比增速急劇下降17.85%，去年同期為40.1%。漁業(yè)同樣面臨投資降溫的問(wèn)題，全國漁業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計值為35.64億元，同比增速降至11.83%，去年同期為63.1%。受此影響，國內飼料產(chǎn)量增速延續下滑態(tài)勢。2009—2012年，我國配合飼料與混合飼料產(chǎn)量的同比增速百分比一直保持在兩位數以上，2013年同比增速降至10%以下。截至2月，我國配合飼料產(chǎn)量累計同比增速為9.82%，混合飼料累計同比增速降至3.62%。
厄爾尼諾對全球大豆產(chǎn)量的威脅有限
美國氣象局在周度監測報告中稱(chēng)，赤道太平洋(行情,問(wèn)診)中東部海域表層海水溫度加速上升，厄爾尼諾可能在今年4—6月出現，這比之前的預期要提前，東南亞棕櫚油主產(chǎn)區面臨干旱的風(fēng)險，但全球大豆不一定會(huì )遭遇大幅減產(chǎn)的厄運。厄爾尼諾通常會(huì )給太平洋東部帶來(lái)充沛的降雨，如果不出現極端洪澇災害，這反而有利于改善南美及美國南部地區的深層土壤墑情。
美國氣象局編制ONI指數用于監測、評估和預報厄爾尼諾/拉尼娜現象。厄爾尼諾的特征是ONI指數為正數，且大于或等于0.5℃，若ONI指數連續5個(gè)月滿(mǎn)足以上條件，可判定厄爾尼諾現象進(jìn)入成熟階段。歷史數據顯示，在發(fā)生厄爾尼諾的年份，美國、巴西和阿根廷等主產(chǎn)國的大豆產(chǎn)量增長(cháng)的概率更大。
美國農業(yè)部2014年作物種植面積初次報告顯示，大豆種植面積為創(chuàng )紀錄的8150萬(wàn)英畝，年比增加6.5%，且略高于此前市場(chǎng)預期的8137萬(wàn)英畝。不過(guò)，去年冬季，美國中西部地區頻繁遭遇暴雪天氣，今春的平均氣溫也明顯低于歷年均值，春播工作極有可能推遲。
南美大豆到港壓制國內豆粕上漲空間
當前CBOT大豆期貨5月合約遇阻回落，技術(shù)指標出現頂背離跡象，國內豆粕期貨的上漲形態(tài)也被破壞。市場(chǎng)預期美國農業(yè)部將在4月份供需報告中下調美國及全球大豆期末庫存。短期內，美豆和豆粕期貨大幅下跌的空間不大，但是再創(chuàng )新高的壓力同樣很大。一方面，高價(jià)可能促使囤積了不少庫存的阿根廷豆農將上一年度的大豆投放到市場(chǎng)中；另一方面，4月份國內各港口進(jìn)口大豆預報到港總量648.4萬(wàn)噸，遠高于往年同期，大豆庫存已經(jīng)不低的油廠(chǎng)將不得不提高開(kāi)機率。
綜上所述，隨著(zhù)后期國內大豆及豆粕庫存逐漸回升，國內豆粕供需將逐步向平衡狀態(tài)轉變。2012年的豆粕牛市已經(jīng)遠去，豆粕年度平均價(jià)格逐年下降，預計今年將難創(chuàng )神話(huà)。
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